京东到底值多少？参照亚马逊或达400亿美元

京东商城CEO刘强东

2014年是中国电商上市年。投行方面人士称，根据美国证交会和会计准则要求，京东上市须披露2013年全年经审计财务报告，路演可能于4月开启。

招股文件显示，京东自2007年3月以来进行9次私募融资，先后引进今日资本、美国老虎基金、DST全球基金、红杉资本、沙特王国投资公司等PE，募资额总计达18.77亿美元。

随着京东很快上市，关于京东估值的讨论已成热门话题。美国独立分析机构ABR Investment Strategy此前发布报告称，京东估值在310亿美元至440亿美元之间。

腾讯科技采访美股分析师——T. H. Capital(天灏资本)CEO兼首席分析师侯晓天。侯晓天认为，京东估值可能在300到400亿美元之间。

招股书显示，京东2010年净营收85.83亿元，较2009年增长194%，2011年营收211.29亿元，较2010年增长146%，2012年413亿元，年增长96%。京东2013年前九个月净营收492.16亿元，猜测认为，京东2013年京东营收可能为683.02亿元左右，约113.84亿美元。

侯晓天指出，考虑到京东销售规模已做大，无法继续保持以前高速增长，加上移动互联网快速发展影响，在不考虑投资与并购情况下，京东未来3年营收增长可能放缓，分别为51.6%、39.2%、29.8%，销售规模分别为172.58亿美元、240.21亿美元、311.75亿美元。

当前京东并未上市，暂无市销率概念，市销率( Price-to-sales,PS)，PS=总市值/主营业务收入或 PS=股价/每股销售额。市销率越低，说明该公司股票目前投资价值越大。

京东在资本市场有3个最明显的参照系，分别为当当、唯品会和亚马逊，亚马逊2014年、2015年和2016年市销率可能分别为1.5、1.3、1.3，唯品会依次为2.4、1.7、1.2。

侯晓天认为，亚马逊是京东最好的参照系，京东市值应该是京东的销售规模乘以亚马逊的市销率（即c2=a*b3），如果京东上半年上市，市值应在308亿美元，下半年在399亿美元，即京东今年的市值范围应该在300到400亿美元左右。

京东过去3年融资历程(腾讯科技配图)

截至目前，京东发行股本数约20.127亿股。刘强东控制的Max Smart Limited公司和Fortune Rising Holdings Limited分别持18.4%和5.3%。老虎环球基金持股22.1%，高瓴资本持股15.8%，DST持股11.2%，今日资本持股9.5%，沙特王国控股公司持股5%，红杉资本2%。

其中，京东2011年4月至6月，京东完成第四轮融资，DST领投，分三笔共注入超过7.46亿美元，红杉资本也在2011年6月底投资约2.15亿美元。以DST在2011年4月入股为例，投资314,474,963美元，获得94,295,585股普通股，京东一股价值已达3.3美元。

2013年6月京东再次获得大笔投资，其中，沙特王国控股公司投资400,000,000美元，获得100,988,642股普通股，京东一股价值达到3.96美元。以此推算，京东在2013年的整体估值为79.7亿美元，即不足80亿美元，未达到刘强东曾高调宣称的100亿美元。

一位分析人士指出，如果京东上市估值维持在300到400亿美元间，在总股数不变情况下，京东个股价值在14.9到19.8美元之间。京东上市前可能会引入基石基金入驻护航，不过，如果持股比例应该不会超过5%，因为这意味着至少15亿美元资金的支出。