亚马逊股价屡创新高背后的真正原因

亚马逊第三季度是亏损的，但其股票却屡创新高，这是为什么呢？

包括《纽约时报》、《大西洋报》、Slate和彭博社在内的众多媒体指出，亚马逊几乎从未实现过巨额利润，而且它最近一个季度还是亏损的。然而这家公司的股票却不断创出新高，亚马逊也被列入了全美最有价值的20家公司之一，排名还在AT&T和可口可乐之上，真是令人费解啊。

亚马逊股票大涨背后肯定有其原因，但任何与亚马逊有关的文章都没有提到它。答案是，亚马逊在过去十年里表现得非常引人注目，只是按照现行的会计法规，它的那些表现并未在财报中得到明确体现。

通常，财报中最受关注的数据是利润或每股收益，但是亚马逊的这一数据在最近3年一直在下滑，对于投资者来说，这项数据并不重要。

研究表明，投资者真正关心的并不是每股收益而是经济利润，亚马逊就是一个近乎完美的例子。经济利润是一个衡量指标，它包括了一家公司的所有资本的全部成本，而当前的财报制度无法反映这一点。

投资者们希望看到经济利润不断增长，每股收益只是一个补充说明。

实际上，自2000年以来，亚马逊的经济利润就在持续增长，而它的每股收益却有时增加，有时减少。这两个利润指标的表现为何有如此大的差别呢？就亚马逊而言，原因很简单。

现代会计制度规定，用于研发和广告的投资必须在当年度的利润中全部扣除。但是人人都知道，这些开支会在未来逐步见到成效。因此在计算经济利润时，研发和广告投资是被当做资本开支来对待的，它们会被摊薄到未来的5年或3年中。

但是世界上没有免费的午餐，在经济利润框架中，亚马逊的利润按照新资本的成本被分摊到每一年，占亚马逊资本开支的7.2%。

在亚马逊，那个小小的变动却会引发巨大的差别。在过去的5年里，公司首席执行官杰夫贝索斯（Jeff Bezos）将公司的研发和广告开支提高了5倍。按照现代会计制度，那些巨大的开支彻底抵消了亚马逊每个季度的每股收益，但是它们对亚马逊经济利润的影响要轻微得多。

据EVA Dimentions的首席分析师本尼特斯图亚特（Bennett Stewart）解释，亚马逊实际上是在加快对无形资产、专利和品牌实力的投资，从而增强其长期价值。

当然，这样看问题会令任何公司的财报业绩都要好看不少。从长期来看，亚马逊的经济利润确实大为改观。在过去的14年里，它的经济利润从亏损10亿美元增加到了16亿美元。这也是推动其股价上涨的主要原因，然后这也令投资者产生了些许的不安，人们有理由怀疑它能否继续保持这种增长。

没有人知道以现在的价格买入亚马逊股票是否还有赚头。股价是建立在投资者对未知的未来的预测的基础之上的。当我们不再尝试去理解亚马逊股价大涨背后的神秘原因时，其实这种现象本身已经没有那么神秘了。

现代财报制度是在很久之前针对工业经济体制下的投资者而设计的，并不是为信息经济社会中的投资者而设计的，财报本身并没有告诉我们什么对投资者才是最重要的。

名词解释：经济利润

经济利润（Economic profit）是指厂商的收益与它的成本之差，后者包括从最有利的另外一种厂商资源的使用中可以获得的收益。