阿里业绩不争气 害雅虎市值蒸发24亿美元

美国财经网站Wallstcheatsheet周二发表文章，分析了在阿里巴巴集团周一更新招股说明书之后，雅虎股价连续下挫的原因。以下为文章内容摘要：

阿里巴巴集团在周一更新了其招股说明书，不过其第一季度的业绩令众多的华尔街分析师感到失望。受此影响，雅虎股价在周一下滑5.7%，周二下滑1.09%，两天市值蒸发近24亿美元。这种情况与新浪微博进行首次公开招股之前，新浪的股价表现极为类似。

阿里巴巴集团究竟发生了什么？

首先需要说明，这家公司依然在快速成长。在截至3月31日的公司第四财季，阿里巴巴集团的成交总额为691亿美元，营收为19.3亿美元，分别同比增长了46%和39%。

问题在于在截至2014年3月31日的整个财年，阿里巴巴集团的总营收虽然同比增长了52%，但增幅较上一财年出现了明显的下滑。正因为如此，在阿里巴巴集团上市前夕，有关于这家公司成长前景的顾虑开始不断出现。

对雅虎意味着什么？

阿里巴巴集团上一财年的营收为84.5亿美元，净利润为44.4亿美元。在截至2013年12月31日的第三财季，阿里巴巴集团的营收同比增长了66%，这意味着该公司的增长开始加速。因此在进行首次公开招股前，市场对这家公司均特别看好，对其上市时的估值超过1500亿美元，最高甚至达到了2000亿美元。

那么阿里巴巴集团营收增幅的下滑对雅虎意味着什么？雅虎仍持有阿里巴巴集团24%的股份。根据这部分股份的市值，将决定雅虎将会通过投资获得多少投资回报。

按照1000亿美元估值计算，雅虎持股市值为240亿美元，扣除35%的税款之后，雅虎能够得到156亿美元现金；按照1500亿美元计算，雅虎持股市值为360亿美元，扣除35%的税款之后，雅虎能够得到234亿美元现金；按照2000亿美元计算，雅虎持股市值为480亿美元，扣除35%的税款之后，雅虎能够得到312亿美元现金。

很明显，虽然雅虎能够通过对阿里巴巴集团的投资获得巨额的回报，但156亿美元显然与312亿美元有着明显的差距。而且根据签署的协议，在阿里巴巴集团进行首次公开招股时，雅虎将被迫抛售持有的近半数阿里巴巴集团股份。鉴于此，阿里巴巴集团上市之初的估值，将会对雅虎近期的股价走势产生明显的影响。

为何与新浪相关？

不幸的是，所有与阿里巴巴集团相关的传闻和业绩数据均会影响到这家公司上市之前的估值。新浪微博在首次公开招股之前，新浪就遇到了同样的问题。

在新浪微博进行首次公开招股几个月之前，市场曾对这家公司极度看好，一些分析师甚至预计其估值能够达到80亿美元。但是在首次公开招股之前，有关于日均活跃用户增长的顾虑，以及5%的新浪微博用户产生了94%内容的报道，严重影响到了这家公司的估值。

正因为如此，新浪微博上市时的估值仅为36亿美元，新浪股价也从今年年初至新浪微博上市时下滑了40%。虽然新浪持有新浪微博78%的股份，而且新浪所持新浪微博股份的市值已经超出了整个公司的市值，但是投资人依旧因为调低新浪微博的预期，而抛售新浪的股票。

最终的结论

如果华尔街在阿里巴巴集团上市之前看空这家公司，雅虎将会复制新浪早些时候的股价走势。当前市场对阿里巴巴集团的估值范围很大，最终的结局将会直接影响到雅虎的股价。考虑到新浪此前的股价走势，以及围绕着阿里巴巴集团第四财季负面的新闻，当前持有雅虎股票显然过于冒风险。