创投大厮杀：李丰、张颖、包凡都打的什么算盘

十五年前的中国，无论是互联网项目还是VC、天使投资人，都是“传说中”的产物。

张朝阳拿了自己 MIT 导师 Negroponte 几十万美金回国创办搜狐;马云不得不远渡重洋去说服孙正义;马化腾因为腾讯融不到钱而熬红了眼，后来经介绍拿到了李泽楷“香港盈科”百万美金的救命钱。在那个时代，创业者想拿真正意义上的“风险投资”，基本只能去境外了。

七年前，在经济泡沫破碎的寒冬之后，VC和天使投资在中国零星崛起，但拿到风险投资仍然不是一件容易的事。王兴，杨浩涌这样的一流创业者也经常面临融资困难的窘境。

长期以来，我们处在一个创业项目和投资机构数量不多，低频交易的环境中。但随着中国互联网商业环境的快速发展，到了现在，一切都变了。

中国80%的“风投机构”在最近5年内成立。根据“道琼斯风险资源”的统计，中国2014年的风险投资总额达到155亿美元，创下该机构2006年开始统计这一数据以来的最高记录，两倍于2011年创下的73亿美元的最高记录。

中国历年风险投资额(引自道琼斯风险资源)

在中关村创业大街、金融CBD、SOHO城，数千个风险投资机构扎堆，数万个风投从业者在这个城市中搜寻着创业项目。一位做创投报道的媒体朋友在朋友圈抱怨：“走进中关村和三元桥的任何一家咖啡厅，你总会遇到正在谈判的投资人与创业者”。

虽然整个创业大潮的兴起，更有益于这个创新的时代。但是，对于风投领域来说，某些东西也悄然“失衡”了。

耸立在VC与项目间“巨大的噪音墙”

早期融资平台“以太资本”号称正在帮助3000多位早期投资人做项目筛选，因为噪音太大，平均面聊10个项目推荐1个给投资人。创始人周子敬说，“现在每个创业细分领域都有几十甚至上百个项目，投资人要面对极大的‘噪音’”。

这些“噪音”是由海量的项目、细分领域信息构成，“以太资本”平台数据显示活跃的投资人平均每天要约见3~4个项目。而在我接触的一线投资机构中，从投资经理到合伙人，不少人每天都要见5个以上的项目。

虽然投资机构们在研究着世界上最先进的创新，但是筛选创业项目的方式仍然处于“原始阶段”。没有统一的项目入口，基本靠熟人牵线和参加一些零星的媒体举办路演作为项目来源，见项目之前基本不存在预先筛选。

这种方式在低频低量的创投时代是可行的，但当一个细分领域都有数百的项目时，“噪音”就会让优质项目的获取非常低效。

“虽然见的项目多了，但是能投的好项目并没有增加，反而更少了”一位业内做投资的朋友在和我聊天时抱怨。

这个夏天(7-8月)，许多投资机构的投资基本都停滞了，两个原因造成：

① 原有优秀的项目和创业者已经基本被消化完了

② 面对“万众创业”涌来的海量项目，投资机构发现寻找新的优秀项目和投资人反而越来越难。

原来VC领域也可能陷入红海，一个好的项目越来越难以寻找，是时候重新思考了。

剧变，VC博弈革命

最近，前IDG合伙人李丰创办的Frees基金引起创投圈广泛关注，因为他提出了一些“革命性”的设计。

Frees基金做了3个有革命性的VC机构顶层设计：

①“不超过4倍收益的项目不拿管理费”;

②“开放Carry分成给外部项目推荐人，给投资经理更多回报”;

③“开放LP人数，降低入场资金，让更多人成为LP”。

三大举措，核心指向都是“如何在激烈的碎片化创投红海中胜出”。

李丰说：“当资本的供给速度增长高于好项目数量增长时，基金更容易融到钱，好项目价值也会变贵。而当整个资本和创业市场在高速地发展时，传统 VC 已经没法满足现有创业市场的需求，好的创业公司越来越多，新的基金也越来越多，两端越来越碎片化。”

“FreeS基金想要解决的核心问题就是两条：1、如何在两边都是碎片化的情况下提高 VC 的效率;2、设计怎样的机制可以对创业者更好。”

其实FreeS此举并不新鲜，针对性地对创投红海“碎片化”和“噪音墙”现状进行基金改革，2008年的经纬中国早已发起。在当时所有创投基金都是十人以下精品团队时，经纬创始合伙人张颖首先发起了“狼群战术”，这个战术运作7年之后，让经纬成为当下中国最成功的VC机构之一。

2011年之后，经纬的投资经理数量迅速增长至40余人，其也是目前国内外资VC机构中人数最多的，而按照张颖的设想，未来经纬的投资团队将扩充至40支。

京东投资部投资总监杨世毅分析称，“经纬在最早投移动互联网那波是赚钱的，在天使A轮等调研时间会比较多，也不一定赌得准的情况下，他们采取的战术可能就是人海战术，押宝在跑道上，而这个模式后来证明是成功的，因此他们也将这种模式复制到其他投资领域。”——陌陌、土巴兔，e代驾、饿了么等明星公司都是经纬的早期投资项目。

而张颖对外宣称：“经纬去年一年见6700个团队”，这是任何一个传统十人以下投资团队都无法做到的。

而险峰华兴明显也在采取同样的策略，在和原子创投姚嘉聊天时他说：“最近投资机构都在研究险峰华兴，因为他们现在的策略，让他们在过去半年投了不少好项目。”

险峰华兴在建立一个“尽可能多接触创业项目，了解创业者的入口”。

无论经纬还是险峰华兴，归因来说，都认识了一件本质——投资本身就是一件“设法规避风险，获得最大收益的事儿”。在智力和决策模式差别不大(本质上许多VC都采用差不多的投资逻辑，看看跟风的O2O以及智能硬件就知道)的风险博弈中，你比对手掌握的信息更充分，了解更深入，你自然就能规避掉更多的坑，有更好的选择权。

另外一些情况是，投资机构和天使投资人们越来越喜欢结盟。目的也是为了互相获得决策支持，降低风险。但这无疑会使投资机构的最大收益下降。李丰认为：“在和尽量多的创业者接触后，会对轻微趋势和正在发生事情有敏感度。”

融资服务平台才是VC博弈的未来?