［盘点］ 真格基金投资逻辑大起底！他是谁的天

文/梁三告

很多人都认为徐小平甚至包括真格基金投资无章法无套路，还有评论说徐小平是“不计后果”的“感性派”投资人，但他本人不认为自己无套路。他说自己的套路就是看人，投就投让自己激动的人，而“遇到想投的人，像遇到梦中情人”。

性格外向、幽默快乐的徐小平在成为“天使”投资人之后，他的老搭档、好基友王强曾这样调侃作为胖子的他：“给你四双翅膀也飞不起来。”调侃归调侃，实际上徐小平作为一名“天使”还是很成功的。若从国内早期投资的活跃度来论，真格基金和徐小平本人也都应排在前列。

徐小平是从新东方上市后的2006年开始转向资助青年人创业的，2011年又和王强、红杉资本中国联合创立真格基金。为何取名真格？按王强的说法就是，变成上升到衡量一个人、一个创业者，甚至一个商业经营发展中最重要的价值观的层面。“真格，‘格’在汉语中，除了我们说的格物、方法论之外，其实这个‘格’一直是资格、资历、存在状态的一种衡量。”

那么，真格基金有没有做到王强所说的“真格”呢？四年来，真格又有着怎样的一份投资成绩单？它的投资策略和逻辑又是什么？

品途网将真格基金的投资成绩单按时间来划分为2011-2014年和2015年，是因为我们注意到它的投资策略和投资领域有所调整、变化。我们希望可以发现这些变化背后的逻辑。

之前扎堆投的教育培训类项目，2015年却极冷淡

对于中道离开新东方、开创真格基金的徐小平和王强来说，他们最熟悉也最有经验的领域是教育培训行业，也正是因此，真格基金几年来投了大量的教育培训类创业项目。不过进入2015年，真格好像只在8月份投出过一个此类项目。

【注：1，投资金额不写美元的，即默认为人民币；2，投资金额中，有具体数字的，采纳媒体公开报道；不具体的数字，做模糊处理；未透露的数字，注明“未公开”；3，投资阶段中，标*的为真格基金领投，标**的为真格基金跟投，标***的为真格基金跟其他投资机构合投，不标的为独立投资；4，表格中所涉内容，皆来源于媒体公开报道，仅供参考，品途网不为数据真实性做背书。下同】

从这份长长（并不完全）的表单也能体会，徐小平对教育感情颇深。品途网发现，真格基金对教育培训类项目的投资简直不遗余力，以英语学习和K12教育为主，但又绝不限于此，还包括幼儿启蒙教育、老外学汉语、IT（篮球、机器人、广告文案、产品经理）等技能培训，甚至教育类新媒体、网络大学计划等，这对国内目前的教育培训市场来讲，应该说它（接近）一个完整的教育投资生态。但却又不仅仅是真格基金在投资赛道这么简单，这甚至给人一种感觉：生怕错失了什么。

真格对在线教育开始密集投资的2013和2014年，正是在线教育发展势头至为凶猛的两年。徐小平说真格喜欢那些具有颠覆意义的好项目，比如Minerva Project，他就认为这一网络大学计划的项目对大学的颠覆性好比亚马逊当年对书店的颠覆那样。

另外还不得不考虑线教育市场的泡沫化现象，毕竟该行业靠的是优质内容来做支撑，行业会出现同质化，因此就更需要行业进行整合。目前来看，行业已进入整合期，相信未来可能会发生更大更深入的整合，并打造出强势、真正有影响力的品牌。这也是品途网在发现表单中有大约一半的项目要么关停、要么网络查不到信息（不了解）后的判断。不过，徐小平表示，一起作业网、51talk已经可以算是在线教育领域的巨头了，关键看如何定义。他还认为，未来两三年必然会出现市值50亿美元在线教育公司。而徐小平也一直希望能找到并投出一个未来可以媲美新东方的在线教育公司。

数年前，徐小平曾这样表示：“看来在线教育还在等它的爆发点，但未来一定会出现一家公司，就好比电商行业的京东。”“也许2014年，或2015年吧，人们在线学习，就好比现在上网买东西那样普及。”从现在情况来看，徐小平当时的这一预判在整体上显得有点乐观了。而若从这一角度思考，2015年真格基金对教育培训行业冷淡也就有较清晰的原因。

投更垂直的电商，本地生活受青睐

如果说教育是让徐小平最为惦念的领域的话，电商领域就是让他笑得合不拢嘴的领域吧。真格基金曾参与聚美优品和兰亭集势的早期天使投资，后来这两家电商网站都在美国纽交所上市，使真格获得了数百倍的投资回报。

在2014年或之前，真格基金对垂直电商就很重视，曾投资了主打海外房产的美澳居、钢材B2B的找钢网、母婴用品购物的蜜芽宝贝、社区电商平台的小红书，以及农产品移动电商平台美菜网、几个果农，甚至还有为在校大学生提供分期付款购物服务的在线商城，主打寿衣、骨灰盒等殡葬用品的电商公司。

进入2015年，电子商务仍是其重要的投资领域，所投项目看上去也更加垂直。除此之外，真格基金也开始关注以吃喝玩乐为主的本地生活，这一点倒是跟俞敏洪、盛希泰的洪泰基金比较相似，不知徐小平王强有没有跟俞敏洪交流过。

2015年电商领域所投部分项目:

2015年本地生活领域所投部分项目：

如果从以上这两个领域来看，电商可算是真格基金天使投资的“老传统”了，2011年真格成立之初，徐小平就表态说青年人的创业前途在电商。当然，随着电商环境的变化，此领域的创业环境以及创业者所面临的问题也产生变化，但真格对电商的关注是一贯的。而对于本地生活领域的垂青，却是真格基金观察移动化联网创业现状和未来趋势的结果，毕竟基于LBS的本地生活（或O2O）服务成为越来越多人的需要，大多数投资机构都对此领域投去关注的目光，活跃的真格基金自然也不能错失机会。

智能硬件或成真格未来持续关注焦点

对于智能硬件领域的投资，看来真格基金是越来越重视了，尤其是进入2015年下半年。那么真格会投怎样的智能硬件公司呢？按照王强的解读，真格希望硬件公司的创始人首先要敢于想大的，就是要有远大理想；其次要想得越深刻越好；第三就是硬件也要给人“软”的体验，即是要有与你生命息息相关的东西。