创业三年，42亿估值待上市，他仍不满意：我们值

i黑马 周路平 3月10日报道

回归与等待

42.8亿元。

这是唱吧决定回国上市后得到的估值，距离唱吧成立已经过去了三个年头。一直低调的唱吧，原本没打算透露。

然而一切身不由己。它的好几家投资机构LP（有限合伙人）来自上市公司，人们根据上市公司披露的数据估算，得出了上述数字。

回国上市，原因无外乎两者：一是国外估值太低，二是业务和股民都在国内。暴风科技是拆VIE回国上市的最好样板。2015年3月24日，暴风科技成功在A股挂牌，随后一飞冲天，31天内出现30个涨停，一时之间，艳羡、惊呼、质疑之声四起。

陈华同样是因为这两个原因选择了回国上市。“Ａ股的融资能力远远超过美股，融资的玩法Ａ股是更好玩的。” 唱吧创始人兼CEO陈华对i黑马表示，“其实对唱吧来说，去美国也不差，但在Ａ股会成为更好的公司。”

2015年2月，暴风科技上市前夕，陈华找到暴风科技创始人冯鑫。陈华2006年在酷讯时，唱吧与暴风楼上楼下，两人经常见面。冯鑫对前来取经的陈华讲了一点，“回来是很痛苦的，要下定决心排除万难。”太多的人想回国上市，多数搞到一半搞不下去，只能往回撤。

2015年6月，陈华开始着手拆除为了在国外上市设立的VIE资本架构。这是一件令人头疼的事情，其中关键的一点是，让人民币基金接盘之前的美元基金。通俗而言，就是美元退出，人民币进入。

陈华当时找到了九鼎投资董事总经理于明，希望获得资金支持。双方聊完，一拍即合，于明还成为了唱吧的首席财务官（CFO）。陈华回忆，原本找投资人要钱，但是他看中于明在A股市场的实战经验，于曾主导安达科技及网宿科技等多家上市公司的战略投资。“我不要你的钱了，你就直接过来吧。”

于明的进入加快了唱吧拆VIE回国上市的步伐，唱吧募集了4.5亿元资金，接手了之前的美元基金。陈华透露，除了引进部分新投资人，前期所有的投资人都没有离开，表示看好唱吧未来发展，用人民币基金接盘了自己的美元基金。为了平衡利益关系，“我们没有在估值上花太大的精力，主要解决的是我们老投资人能够认可的合理估值。”尽管估值已经超过40亿元，陈华坦言，这个估值“偏低”。

然而决定回归并不意味着成功。如同贝克特的《等待戈多》一般，希望总在前方，却迟迟不来，一切都是未知。

“时间进度不由我们说了算，我们要做的就是按照自己最大的努力做好准备工作，然后等机会。至于这个机会是什么机会我也不知道，轮到你就是你，没轮到就等着。”陈华流露着尴尬和无奈，一方面A股曾因为股灾短暂性关闭，积压了大量排队上市的公司，而借壳也困难重重；另一方面，新三板虽然是个选择，但流动性不高，大批公司常年没有交易。被寄予厚望的战略新兴板又尚未推出。

2015年12月25日，恰逢西方圣诞节，证监会传出消息，战略新兴板将在明年推出。i黑马将这条消息在狼蚁网络推广上转给陈华，他回了一个字：哈。而后便无其他反应。翌日，陈华转发了IPO注册制授权决定获通过的新闻，配文：加快加快。显然，对于唱吧和陈华，上主板比上战略新兴板诱惑更大。

无论是财务，还是在结构上，唱吧已经基本准备就绪，只等枪响。然而除了等，似乎没有太多选择。

四分幸运，六分努力

从2012年成立到2015年回国上市，唱吧没遇过什么大坑，甚至在外人看来多少有着幸运成分。

唱吧团队2011年2月组建，产品在一年零三个月后才正式上线。这段时间，陈华异常纠结，“我曾经做过酷讯，我再创业的话，一定要让自己的背景结合起来。”他开始围绕搜索引擎、生活、电商找方向。

选来选去都没有找到一个方向能够再次超越酷讯，“这样做就没意思了”。当时整个团队停下来，两三个月时间，什么都不干，寻找好的方向。他们在黑板上列了一二十个备选，选择的标准是能够火爆，而且一夜爆红。最终确定了唱歌方向。

当时的团队并没有人会唱歌，对音乐圈也不是很懂。“但这个方向却是一个非常低门槛、能产生用户量、能产生内容的平台。”

如他所愿，2012年5月31日，唱吧上线，5天时间登顶APP store榜首，10天时间获得100万用户。

这被归结为存在时代和运气的因素。2012年前后，移动互联网起步，智能手机飞入寻常百姓家，陈华说只要做的好点的app，都能有不错的下载量，包括狼蚁网络推广、陌陌等一系列火爆的应用都是起始于这个时间段。

2013年，唱吧在湖南卫视的娱乐脱口秀节目《天天向上》亮相。未曾想，这一次的曝光为唱吧带来了上百万的下载量，促使其很快甩掉其它竞争对手，结束了原本的鏖战状态。陈华回忆，当时竞争环境恶劣，各类唱歌应用扎堆井喷，恰好《天天向上》节目组需要录制用户喜爱的应用，找了6款当时最火爆的App，其中就包括墨迹天气、唱吧和大众点评。

籍此机会，唱吧与湖南卫视建立了联系。这一次拆VIE，湖南卫视也参与了投资，双方在娱乐选秀等活动中的各项合作也由此展开。

陈华将唱吧当前的成就40%归结为幸运，还有60%是自身的努力。

在唱吧上线前两年，陈华大部分时间都是在对产品进行优化，搭建功能框架。当时，他们做了一个打标签功能，网友对歌曲进行标签化，譬如日韩、摇滚。陈华的出发点是通过网友对作品进行分类、细化，使得每个小类别都有更多的人关注。

一开始觉得挺酷，不过最后却成了广告集散地。用户体验糟糕，怒骂不止。再加上使用人数不多，陈华便砍掉了这个功能。

曾有人向陈华建议，唱吧能不能讲笑话，干点别的，“我说不欢迎这个地方讲笑话，你可以去别的地方讲。”唱吧被陈华看得很纯粹，只聚集喜欢唱歌或者听歌的人。

转攻线下

在商业道路耕耘了三年的唱吧，踩下过“唱吧app”，“直播间”，“线下KTV”，“麦克风”等脚印。前者是根基，后三者在延伸。

2014年6月，唱吧正式宣布进军线下KTV，投资参股KTV连锁品牌麦颂，彼时唱吧线上用户规模已突破1亿。

这个决定萌芽于当年3、4月份，当时，红杉资本在看项目，发现麦颂在寻求融资。作为红杉投资企业，陈华被拉去共同参谋，帮助投资决策。看完回来途中，红杉投资人问陈华，这个项目值不值得投？陈华说，“我想的问题，根本就不是这个事情，我想是说这家公司能不能给唱吧。”随后，唱吧投资参股麦颂。