起底真格基金：5年300个投资项目表现如何？

新浪科技 余一 陈飞

从新东方的“三驾马车”到现在的创业“教父”，对于徐小平和王强而言，真格基金无疑是一个漂亮的转身。

真格基金诞生的缘由，徐小平对外说过多次，斯坦福大学的那次MBA学习经历，对他和真格都影响至深。真格至今回报率最高的投资项目—聚美优品，它的创始人陈欧和徐小平就相识于斯坦福大学。

聚美之后，几乎每一个打算回国创业的斯坦福学生都会去真格基金去见见“徐老师”。据真格基金自己的统计，以180个真格投资组合公司作为样本统计，海外背景的创始人占比达到42%。

“斯坦福情结”除了让真格的斯坦福系和海归系比例要高于其他投资机构外，也让真格在国内开展天使投资的同时，就开启了海外创业项目的投资。截至目前，真格已经投资了近40家海外公司，并且有一位专门负责海外投资的美国VP。

虽然真格基金最早的投资时间是2007年，但是当时真格仅仅是徐小平和王强的个人天使投资。大家所熟知的真格，也就是机构化的真格2.0，其实开始于2011年下半年。

截止目前，真格基金已经投资了296个项目，天使轮投资占75%，36%的项目进入下一轮融资，5.7%的公司过了“C轮死”门槛，其中还包含2个独角兽企业。

2014年和2015年是真格基金投资最疯狂的两年，在两年时间里，真格投资了近200个项目，管理了五期美元基金和四期人民币基金，人员也扩充到了近40人。

从时间角度而言，真格的发展周期和中国移动互联网的时间线非常吻合。而天使投资的性质和大量的投资项目，又让真格站在中国创业的第一线。起底真格，不仅仅是分析从个人到机构化的真格基金的投资成绩，例如真格更喜欢哪类创业者和赛道，近300个投资项目具体表现如何等等。同样也希望借真格的数据去看中国移动互联网创业的变迁。

一、五年投了近300个项目

新浪科技通过查询公开资料等方式发现，真格基金投过的公司中，共有296个项目做过融资披露。包含多轮投资在内，真格共参与了330起投资。

其中，参与天使轮投资248起，占比约75%，是真格投资中占比最大的部分。参与A轮和Pre-A轮投资分别为54起和15起，早期投资一直都是真格最重要的部分。

2014年，真格基金才开始涉足B轮投资，目前为止参与了12起B轮投资，多数为此前参与过天使轮或者A轮投资的项目。直接参与B轮的仅有The ONE智能钢琴、青年菜君、雷锋网和两个海外项目Minerva Project、Talkray。

唯一的一个C轮投资是蜜芽宝贝的跟投。所有的B轮和C轮都以跟投或者联合投资为主。充当领投角色主要集中在天使轮和Pre-A轮及A轮。

整个330起投资，真格充当领投角色138起，跟投为35起，联合投资为127。早期和真格联合投资的合投机构多为2家，后期常有3-4家联合投资天使轮，降低风险是其一，创业公司价格疯涨也是重要原因。

二、2016年投资速度放缓

真格所参与的330起投资，主要集中在2014年和2015年。2014年参与了89起投资，2015年参与了104起投资，两年总共投资了193起，占真格总投资数的58%。两年时间里，平均每个月投资8个项目。

真格基金合伙人郑朝予告诉新浪科技，虽然看上去投得很多，但其实这都是万里挑一的结果。真格每天大概能收到300份BP,一个月就是1万份，最终可能只会投1个。之所以能投资这么多的项目，一方面是因为这个阶段确实是互联网创业热潮期，而创业者又信任真格的品牌，另外一方面也和团队的扩张和成长有关。

在此之前，2007年到2010年，也就是徐小平和王强的个人天使阶段，真格的投资，仅披露了5个项目，真朴教育、过来人教育、聚美优品、易到用车和多看阅读。

2011年，真格进入机构化阶段，投资开始增多，当年参与了20起投资。2012年和2013年分别为30起和42起。到2014年，实现了翻倍增长。

而“资本寒冬”后的2016年，目前近4个月的时间里，真格共参与了10起投资，较比2014年和2015年，平均每月8个项目的投资频率，速度有所放缓。

三、 最爱电商、企业服务和文娱

电商、企业服务、教育和文娱是真格基金最爱投的四个领域。电商项目投资41个，企业服务项目37个，教育项目29个，文娱项目26个。

从每年的变化来看，2013年，真格最爱的方向依次是企业服务、教育、电商和游戏。2014年是电商、硬件、教育和企业服务。2015年本地生活成为投资最多的领域、企业服务和电商依旧占据两个席位，文娱首次入围前四。

值得一提的是，2013年文娱项目的数量排名较为偏后，到2014年迅速提升至第五位，2015年进入前四强，并且每年数量都实现了翻倍增长。而硬件在2014年的异军突起之后，却在2015年迅速回落。

差距最大的是教育领域的投资，2013年和2014年教育还是真格最爱投的领域，2015年真格却仅投了3个项目，而2016年至今一个未投。

2016年的前四个月，真格基金所投的四个项目，集中在文娱、电商、企业服务和本地生活四个领域，也是真格目前最看好的四个方向。其中文娱以新媒体为主，电商和企业服务主要是垂直电商和大数据，而本地生活不再是O2O,主要集中在品牌方面。

四、36%的项目进入下一轮融资

对于投资机构而言，所投资的项目能否进入下一轮，是评判投资成绩的重要指标之一。

根据公开资料所披露的数据，真格所投的296个项目，进入下一轮的项目有107个，占比为36%。

就数量而言，企业服务、教育、电商、文娱领域的项目进入下一轮的数量最多，这和真格过去几年的投资偏向也比较吻合。

但从进入下一轮的概率来看，房产服务、交通、金融的比例都在6成以上。数量排前的企业服务、教育、文娱领域均在40%左右。电商却仅有29%的概率，排名倒数第二，仅有社交的概率低于电商。