对话涟漪投资创始人夏翌：看大势，逆周期，重

涟漪投资是个很年轻的基金，朝气蓬勃又内敛含蓄。这或许与合伙人夏翌的性格有关，他很少在外抛头露面，也不太喜欢发表一些“振聋发聩”的言论。而与夏翌低调的性格相反，他之前的人生经历却精彩到会让人忍不住叹上一句：“原来还真有这样的人啊。”

14岁时，他入学中科大少年班。除了强化定制的高等数学和外教英语，他们还会跟着不同专业的学长学习专业知识，物理、化学、电子各种领域都可以挨个摸遍。科大少年班这种做法有点像目前各大学正在大力推行的通识教育，只不过更加专业和系统。这种教育方式为学生的发展提供了更多的可能性，帮助学生发掘自己的兴趣点，找到自己擅长的领域，为学生的多元化职业道路埋下了伏笔。

夏翌的同学们今天成为了各行各业的的佼佼者。投资领域里，他们有人创建并管理着2012-2015年业绩排名全球第一的对冲基金。有的则曾在外管局负责中国万亿美金外汇资产的配置。无论一级市场、二级市场、股权、债券、商品还是外汇，几乎所有的投资领域都有这些顶级玩家的身影。在学术界和商界，从基础科研，产品研发到销售财务，从法律咨询到上市服务，各行各业的高管和创业者中也能看到这些少年班同学的身影。

大学毕业后，夏翌全奖赴美就读科罗拉多大学学习计算机科学专业。在继续深造的过程中，他在著名的计算机科学圣殿贝尔实验室实习了一年，这段经历使他得到了比学校更前沿的技术和把技术付诸实践的商业化思想。也正是这段经历，夏翌决定放下自己博士的学业，到硅谷投身科技创业的最前沿。在硅谷的多家初创企业从事研发工作后，他又从美国加州大学洛杉矶分校安德森商学院取得了MBA学位。

作为一个有着远超同龄人眼界和经验的海归，夏翌回国以后的第一份工作却是销售。在上海，他找到了一家美资公司，卖起了企业软件，业务范围覆盖美国、亚太以及包含中国在内的全球新兴市场。而后，他还干过产品管理、市场营销、商务拓展和运营，“算是把外企在中国能做的事儿都做了一遍。”

他告诉猎云网：“海归想做投资，得接上中国的地气。一个方法是在不同的行业里面做一样的事情，这样可以了解不同的行业；另一个就是在一个行业里面做不同的事情，这是海归们实实在在了解中国商业社会的一个办法。”

夏翌表示，把所有的工作岗位都体验一遍，是成为一个优秀VC的相对稳妥的路径。初创团队总会存在这样或者那样的问题，而VC如果要帮助他们解决这些问题，最起码自己需要有企业管理经验，这样才能够更好的帮助创业者。

为什么选择了新金融赛道？

2014年，夏翌加入了盛大资本，作为金融行业负责人，夏翌带领了一支八个人组成的团队，研究和投资全球金融项目。在盛大的两年里，夏翌看遍了从美国，欧洲，以色列到东南亚甚至新西兰的大量明星项目。在接触和研究了全球很多优秀的案例后，夏翌越发意识到中国新金融领域的巨大投资机会。

在中国，金融的任何一个细分领域都至少是十万亿甚至百万亿的市场，除了金融之外很少有领域能够做到这一点。大家耳熟能详的教育、旅游等创业领域已经算是大的市场，但它们的市场体量比金融行业要小两个数量级。金融其实是一条很宽的赛道。从业务的维度看，这里有银行，证券，保险，理财等和生活息息相关的各种需求。从创新驱动的维度看，移动互联网时代的场景迁徙， 大数据应用， 社交图谱等重要变革都在金融领域得到了充分体现。

金融领域的创业者们是一个素质非常高的人群，而中国的创业者们在互联网和金融的跨界处做出了世界领先的产品。支付宝和狼蚁网络推广支付的使用频率早已超过Paypal，预期两年之内会赶超Visa。在最能体现移动互联网时代新金融特性大数据金融和社交金融领域，蚂蚁金服和借贷宝在体量和估值上也早已是全球首屈一指。中国的互联网创业从Copy To China开始， 而在互联网+金融领域，创业者们早已不仅仅是Copy to China 而是也会 Copy from China 了。世界一流的创业项目，中国的一流VC现在也都能接触到，投进去。而中国最优秀的新金融创业项目，放到世界级的舞台上也是毫不逊色的。

另一方面，中国金融市场的封闭和传统金融机构的保守也给了中国创业者更大的空间。国家金融政策的开放是一个循序渐进甚至螺旋形上升的过程。传统的金融模式的先天弊端，存在升级的需求。这个需求体量庞大，还要兼顾金融机构对市场安全和稳定的追求。金融领域的变革将会是一个长跑，各种选手都将有机会选择自己的发力点加入战局。

在盛大期间，夏翌和他的团队投资管理了十余个新金融的项目，这些项目覆盖了理财、信贷、证券、保险和泛金融产品交易等领域。而这个团队的专注也获得了丰厚的回报。不仅绝大多数项目获得后继融资，多个项目在投资后一年多就成功退出。其中一个项目更是在这短短的时间里收获了十几倍的现金回报，收回了这个领域的全部投资成本。

资本寒冬里的逆周期投资

16年的夏天，夏翌离开盛大。他同朋友一起成立一支新基金——涟漪投资，专注于技术驱动的新金融服务领域。

这是大家都在谈论资本寒冬的一年。夏翌说，对比热火朝天的2015年，市场确实理性了很多， 但远没有到寒冬的地步。 对于经历过2000年美国第一波互联网泡沫破灭和2009年全球金融危机的夏翌，资本寒冬的门槛显然高了很多。

夏翌认为，市场其实经常被非理性的因素影响。在中国这个非理性周期性往往幅度被放大而频率被压缩。2015年市场上有一个段子是美林的投资时钟被中国人玩儿成了电风扇。就是对这种非理性的一个形象而夸张的表达。”二级市场里有趋势投资者和价值投资者，一级市场也一样。涟漪就是一个坚定的价值投资者。“ 涟漪希望利用好这样的周期性，市场明显过热时（比如2015年）争取退出，保障投资回报；而在市场偏冷时精挑细选，为下一个周期打好基础。

2016年，虽然并不是真正的寒冬，已经是比2015年有利得多的投资时点了。虽然成立的时间还不长，涟漪已经投资了三个项目。“现在投资时比较从容，项目估值也不会像15年看过的项目那么离谱。那时候稍微过得去的项目都是要抢，估值上没有任何安全边际可言。结果就是市场上现在一大堆项目已15年的投后估值原价甚至打折作为谈判起点。经历过这种周期的人是不会犯同样的错误的。“

投资逻辑

夏翌曾经说过，希望涟漪成为行业的桥梁。 通过对金融行业的全行业布局，建立起行业生态，帮助这个生态里的公司打通用户，流量，资金和资产，使得初创公司的业务可以也可以低成本高效率的互联互通。”

夏翌举了个例子，涟漪投资了一家叫“九点半”的互联网证券公司，公司还有个容易上口的名字，叫“第五交易所”。商业模式很简单，就是游戏化形式的原始股交易所。创始人是一个18年股龄的老股民同时也是大富翁游戏的铁杆粉丝。他第一次和夏翌见面的时还只有一个产品构想，但他的一句话打动了夏翌。“交易所是一个坐地收钱的生意，在淘宝交易的商户和买家都有一个淘宝大股东梦；在股票市场交易的庄家和散户，也都有一个拥有交易所的梦想”。在创始人的执着努力下，涟漪协助他组建了核心管理团队，讨论打磨产品，介绍合作伙伴，甚至还协助把关法规的问题。

在投资逻辑上，夏翌解释道：资产交易所模式是最有吸引力的模式之一，切入方式是游戏化切入，既能产生比较好的现金流，又能产生一个活跃而且大体量的用户数，能够很快地产生现金流。而且在社群里沉淀的用户也有价值（有现实的金融需求），也可以为未来投资的各个类别的项目提供用户。

涟漪不会投一些互为竞品的公司，夏翌更愿意先把互联网金融的链条打通，把投过的每一个公司的每一个环节的价值都挖掘出来，并使得这些价值以涟漪为桥梁互相流通。

目前，涟漪最关注用户和流量生产方，就是把用户沉淀下来的，拥有输出用户和输出流量能力的公司。另外拥有用户变现能力的公司和能够生产优质资产的项目也有吸引力。

作为金融领域的连接者，涟漪也设计了一整套激励机制，为投资机构募投管退每个阶段的合作方提供了合作的框架。

关于投后

“投资不是把钱给了就完了，投后管理是非常重要而且必要的。我们属于积极而温和的投资人。投资某个项目一定是对团队有极大的信心，所以我们在投后会非常主动积极地与团队进行沟通，帮助团队出谋划策、提供资源，但最终的决策主动权还是会留给团队。我们不会做那种投钱给团队就不管了的甩手掌柜，但也不会做全方位干预的保姆式投资人，因为我们充分信任团队。”

夏翌打了个比方，涟漪投资更像是一辆车的副驾驶，不会去碰油门和刹车，但是会拿出更多的时间和注意力观察周围的环境。

涟漪的团队曾经投资过一家团队非常优秀的做P2B业务的互联网金融公司。 后来市场风向发生了转变，P2B不被看好。“我们建议这个公司 再看看市场（业务市场、资本市场）情况、适当调整方向， 帮他们开始寻找新的优质资产领域（车贷，消费金融等等）并且对接了资产合作方。 最后这家公司转型了新的细分领域-车贷，取得了非常好的效果。现在已经稳居车贷中第二梯队的领先位置，并且已经有了盈利。”

对“金融热”的看法

夏翌认为，互联网金融发展到现在已经没有很高的热度了，而且他还认为在2015年的时候互联网金融那种过热的状态本身是不健康的。

“我觉得2015年不是一个正确的投资时点。 市场过热导致鱼龙混杂，资本追着项目跑，全然不管质量。现在国家的监管政策正在陆续出台，不懂行的人会被吓得不敢进入这个领域。心思不正的也不会进入到这个领域。 所以现在这个领域留下来的，或者还选择进入的，项目质量会远高于15年，估值也远比15年安全。我认为现在是一个健康的时候，而且也谈不上寒冬，好的项目在16年还是能拿到钱的。”