众筹资金入股市 陨石地带模式待考

在证监会叫停股市多种形式的场外配资后，新的创新模式在没有配资资金的情况下的众筹炒股悄然兴起，并受到投资者欢迎。

“平台在其中只做居间人，由操盘手发起众筹项目，操盘手和投资人以合伙形式共同出资购买股票，平台不做配资业务，也没有引入机构资金，都是操盘手和投资人的自有资金炒股。”陨石地带总经理刘致远对《中国经营报》记者表示。

据记者了解，多家定位为众筹理财的平台在以合伙人模式提供众筹炒股渠道。然而，业内人士表示，众筹炒股这种模式目前尚处于监管真空地带，因此这种模式存在一定的政策风险。

监管真空

陨石地带平台于2015年10月上线运营，根据工商注册信息显示，陨石地带运营方为远润创投投资（北京）有限责任公司，股东为两位自然人出资成立，法人为刘致远。

根据陨石地带官网信息显示，平台定位于投资者享有固定收益和超额收益的众筹理财平台。根据平台上宣称“高端操盘手领投，阶梯式业绩提成！”的众筹理财项目来看，单个项目规模在一百万元到几百万元不等，项目周期集中在5~20天之间。

据记者了解，陨石地带的众筹理财是由平台审核认证的操盘手发起的众筹项目，项目募集资金只能用于二级市场股票交易。投资者在平台上对项目进行投资后，可以获得所投项目的固定收益以及超额收益分成。

以2016年4月7日在售的“银桦1期【T+10】”为例，该项目众筹额度为100万元，操盘手风险金13万元，操盘期限10天，投资者保底收益1.5%，超额收益二八分成，1000元的倍数跟投。具体风险控制措施包括项目风险金制度、主动风控技术和预警平仓设置等。其中，操盘手项目风险金13万元优先止损，警戒线8.5%，平仓线9.5%。

据记者了解，投资者在操盘锁定期10天之后可获得1.5%的固定收益，并可以按照项目实际操作情况获得超额收益的20%。按照平台显示，投资者的固定收益将由操盘手的项目风险金兜底，而按照10天1.5%的固定收益计算，固定年化收益超过54%，在加上投资者的浮动收益，实际收益将更高。

刘致远对记者表示，炒股的短线收益要远高于债权投资，经验丰富的操盘手是可以在短期内获得高收益的，平台中间只赚资金管理费和项目管理费，实际操作收益都由操盘手和投资者获得，所以才会出现高收益。

值得注意的是，在去年底发布的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法（征求意见稿）》中，提到禁止向借款用途为投资股票市场的融资提供信息中介服务；从事股权众筹、实物众筹等业务等。

虽然细则要求借款用途不允许向投资股票市场的融资提供服务，但目前行业有18个月整改期，平台仍有整改时间，在此之前实行负面清单制，对于没有明确叫停的模式，仍可运营，而众筹炒股的模式则处于监管真空地带。当18个月期满时，监管意向更清晰后，运营此类模式的平台可能面临业务被叫停或者调整的风险。

目前众筹炒股平台的法律依据为《民法通则》与《合同法》，而采用这一模式的平台往往都由各任务合伙人签订合买任务合同，刘致远表示，“合买任务根据《民法通则》关于合伙人的规定发起的，符合《合同法》及最高院相关司法解释的规定”。

刘致远表示，投资人与股市不是一对一的法定借贷款关系，平台采用的交易模式为，操盘手与投资人以合伙经营的方式，进行集资炒股，收益共享，而目前并没有明确的法律规定不允许这样操作。

值得注意的是，深圳前海韦恩互联网金融服务有限公司的线上平台淘股神也是定位于股票合买平台。淘股神方面表示，淘股神网在国内率先创立股票合买模式，即两个或两个以上的合格个人以合伙形式共同出资购买股票并共享收益。该合买模式符合《民法通则》关于合伙人的规定，并符合《合同法》及最高院相关司法解释。

零壹财经研究院院长李耀东表示，以合伙人形式的法律结构是没有问题的，关键是成立合伙人的公司，也不能公开的向社会大众募集资金，因为对于非公众企业，是不可以公开募资作为自己的股本的。以合伙人形式进行众筹理财的模式更类似于私募基金的组织形式，应该按照私募基金的管理办法监管，首先要满足合格投资人门槛，其次不能公开进行宣传。

此外，也有券商人士表示，众筹炒股的模式可能涉嫌组织非法代客理财。代客理财机构需要相关的金融牌照，以公募或者私募的方式进行募资。而作为提供金融中介服务的平台，公募或者私募并不在经营范围之内。

市场风险

在股市火爆时曾有“跟着股神或者带头大哥”一起炒股的模式出现，这种模式里若股票涨了则大家分享收益，跌了投资者自认倒霉。有传统金融机构法务人士表示，这种将自己的钱交给“带头大哥”去炒股的做法风险极大，发起者有涉嫌非法集资的风险。

该法务人士表示，正规私募基金的都有投资人门槛限制，与投资者签订正规合同，盈亏权益都以合同而定，不存在非法集资问题，但类似于“带头大哥”的发起人和公司同样要接受监管部门监管。

而面对股市波动所带来的风险，新兴的互联网金融众筹理财平台也会签订三方协议，对市场波动造成的盈亏权益也有体现。

根据《陨石地带众筹理财合同》（以下简称《合同》）显示，由操盘手（执行合伙人）、投资者（合伙人）和居间人（平台）签订三方合同，出资用途为“用于甲方作为合伙执行人通过丙方指定的证券账户买卖股票以获取收益”。

在《合同》中，同样也设定了对于风险的保护机制，“甲方选择劣后的，其缴纳的合伙出资（操盘手项目风险金）应当优先用于弥补甲方操作丙方指定证券账户买卖股票发生的亏损。当甲方操作丙方指定证券账户买卖股票发生的亏损数额达到其缴纳的合伙出资数额的90%时，丙方有权对该账户强制平仓，因此产生的亏损及费用全部由甲方承担。”

刘致远对记者表示，目前陨石部落平台设置了9%左右的亏损警戒线和10%左右的平仓线。

淘股神方面表示，目前平台有三种类型产品：稳盈型、保本型、进取型。其中稳盈型、保本型投资者不需承担亏损；而进取型产品，均设置了止损机制，平台通过专业的风控体系保障投资者的资金安全并控制风险。

此外，淘股神方面还认为，平台目的在于通过互联网引导散户把专业的事交给专业炒股的人做，帮助中国证券市场淘汰散户，这也是成熟资本市场必须经历的一个过程。