后『e租宝』时代的真互金与伪互金

『e租宝』事件震动了P2P乃至整个互联网金融行业，可以说这已经从金融行业波及到了全社会。在2015年末的山寨发布会V5.0年度十大奖项上，成员记者们毫不犹豫地将年度忽悠奖授予了『e租宝』。

在这样严重的事件之后，学界和行业的反思尤为重要。如果市场上没有各方的积极思考和交流，互联网金融这个新兴行业恐怕又会回到『一放就乱，一管就死』的老路上。

近期，英凡研究院组织了名为《互金的新趋势与新挑战：平台事件的反思与建议》的学术沙龙，邀请了蚂蚁金服集团首席战略官陈龙、中国人民大学法学院副院长杨东等嘉宾进行学术讨论。本次学术沙龙由英凡研究院副院长杜艳主持，山寨发布会首席记者康宁受邀列席。

本次沙龙上，陈龙和杨东两位教授分别进行了非常精彩的30分钟陈述，为『e租宝』事件之后的互联网金融行业提出了价值极高的分析和建议。

陈龙教授认为，互联网金融的核心竞争力包括触达资产和用户的能力，但这个不是互金的本质，否则的话，不顾风险的『e租宝』就成了竞争力最强的互金企业。之所以说『e租宝』是伪互金，是因为互金的本质是靠信息和数据去甄别风险，而庞氏骗局恰恰是不需要甄别风险的。

陈龙教授把过去这段互联网金融蓬勃发展的时期称为『新金融1.0』时代，在这个时期大家把互联网金融和金融互联网分开，总是在吵架谁做的更好。在未来的『新金融2.0』时代，互联网和金融将实现深度融合，不再却分互联网金融和金融互联网，大家都在用互联网技术做金融。很多人担心金融机构和互联网公司有没有可能和平共处，在『新金融2.0』时代将可以实现合作共赢，最低也能实现比现在更融洽的竞争合作关系。

对于『新金融2.0』，陈龙教授提出了三个判断标准。

第一个标准是有没有依靠互联网提高风险甄别水平。互联网不仅是触达用户的工具，也要是甄别风险的工具。做不到甄别风险的是伪互金，『e租宝』本质上是既不会甄别风险也没有牌照的小贷公司，不是互联网金融不安全，是要把伪互金从真互金里区别开。

第二个标准是能不能与商业场景融合。支付宝的最大威力是与消费场景紧紧贴在一起，余额宝的成功是因为把货币基金和消费场景紧密结合。从全球的金融史看，金融都既由商业驱动又为商业服务的。金融不能空转，要与商业场景紧密结合才能发展。

第三，多大程度上能够弥补现有金融体系的缺失。中国现有金融体系缺失很多东西，个人征信、理财、小微企业融资都只是刚开始，这些增量市场不是零和游戏，互金可以弥补现在金融体系的缺失，这也是互金的生命力所在。

我认为陈龙教授对于真伪互金的判断标准是非常值得关注的，互联网金融不能沦为一种销售渠道，而是应当在甄别风险方面实现更高的效率。商业银行的『电子银行』虽然用互联网技术做了十多年，但仍然不是互联网金融的原因就在于此，银行甄别风险仍然在依靠传统方式。

杨东教授能够参与监管法规出台过程的专家，从法律的角度对互金监管提出了很有价值的意见。

最重要的一个问题，『e租宝』到底是不是P2P？杨东教授认为，『e租宝』自我标榜的A2P模式仍然属于P2P的范畴。P2P已经不仅仅是个人对个人的借贷，可以理解为点对点的借贷，这个点可以是个人也可以是资产。『e租宝』的问题在于他的整个流程没有通过任何第三方平台，从头到尾全是自己借钱自己用，这样的自融行为才是判断伪互金的标准。

中国金融的两大毒瘤是过度依赖担保和刚性兑付。互金的目标是去中心化、降低成本和促进竞争，伪互金恰恰做不到这一点，只能走回依赖担保和刚性兑付的老路上去，导致成本越来越高最终陷入庞氏骗局的漩涡。

杨东教授参与了银监会和证监会的相关法规起草过程，透露目前银监会监管P2P的方向有两个。第一个方向是不设门槛，只要备案就可以。备案不等于政府批准，政府不会在其中承担刚性兑付的责任。第二个方向是在备案制基础上的事中事后监管。直接管制是一上来就管，对P2P行业设置门槛，这个思路被证明是不正确的，应当采取事中事后的监管。此外，还可能采用列出负面清单的做法，采取动态的监管方式，让地方政府承担责任。

此外，杨东教授认为必须打破刚性兑付。这个需要对投资者进行教育，提高买者自负的意识，这样能够分散监管的压力。同时，各个互金平台的风控信息披露也要做到位，通过类似大众点评这样的信息披露，让投资者自己选择。

杨东教授最让我意外的一点是他毫不犹豫把『e租宝』归为P2P的范畴。在全社会对这个行业的信心受到影响之后，急于用『e租宝不是P2P』来撇清关系是非常无能的表现。即便为了重建公众信心，也应当勇敢承认『e租宝』钻了行业和监管的空子，只有靠规范管理和行业监督才能杜绝今后的『e租宝』。

本次学术沙龙上互动发言的还有中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇、北京大学国家发展研究院教授薛兆丰、好贷网创始人兼总裁李明顺、中国社科院金融所银行研究室主任曾刚以及蚂蚁金服研究院副院长李振华。

篇幅所限未列入本文，有兴趣研究的朋友可向康宁发邮件（eversonic@126.com）索取。请特别注意，该沙龙纪要版权属英凡研究院所有，引用等需注明出处。

作者公众号理财实验室（微信号：MoneyLab）