微博估值重回50亿美元级别的概率有多大？

第三季度，微博开始证明自己的商业化能力，营收增长创四个季度之最，盈利可观，但月活跃用户和日活跃用户增长率创下四个季度来的最低，月活跃用户中日活跃用户的比例也仍然徘徊在低位。微博仍必须在用户心中重新建立其核心价值认同。

今年5月，尹生曾撰文《新浪微博似乎出现了复苏迹象，真的吗？》，认为新浪微博的用户活跃度似乎出现了复苏的迹象（第一季度其月活跃用户创下了IPO以来最快增长，日活跃用户创下了第二快增长），但还不能确定：

如果在接下来的一到两个季度，新浪微博的活跃用户数（特别是日活跃用户）增长能够保持目前的势头甚至持续加速，并成为趋势性事件，那么其估值也就可以相应地转向单用户价值指标，那时，新浪微博的估值将迅速进入60~90亿美元的区间。

那么，两个季度过去了，情况如何？

商业化能力有所提升：刚刚微博发布了其第三季度财报，最引入注目的当属实现了1450万美元的净利润，而去年同期为亏损，而营收则增长了48%，在过去四个季度中属于最高水平，增长主要受广告和营销驱动，增值服务增长则继续停滞。这一成绩也许是其广告和营销网络的效率提升，以及用户活跃度的上升（增加了广告和营销机会）所致。

用户活跃度趋势仍存疑：在9月份，其月活跃用户数和日活跃用户数分别增长了33%和30%，分别达到2.22亿和1亿，但在过去四个季度这个增长水平属于最低，即便在IPO以来，也是较低的水平。

同时，目前并不知道这些活跃的用户在微博上的活跃程度到底如何，包括他们使用的时长，发微博的数量等使用行为，财报仅表示“对视频、照片和主要意见领袖内容的旺盛需求正继续推动微博流量迅猛增长。这方面的一个例子是，2015年9月微博上的日视频浏览量较上年同期增长9.7倍”。

因此，就目前仅有的信息，其活跃度只能说出现了复苏，还远没有回到2012和2013年时的水平。比如2012年12月，其月活跃用户中有48%为日活跃用户，2013年12月为47.6%，2014年12月为45.9%，今年3月，6月和9月分别为45%，43.8%，45%。

内容与产品体验是关键：接下来还要看微博能否持续激发其用户自创内容的积极性，为用户增加更多的吸引力，同时，在产品体验方面持续改进，否则目前上升的商业变现能力迟早会受到用户活跃度不足的阻力。

需知对一个社交网络而言，收入上升与用户地位是两回事，活跃用户与活跃程度是两回事，而好奇性或偶尔使用与趋势性价值认同也不是一回事，比如像我这样的用户可能只是将其作为留言板，偶尔回去看看有没有别人的私信，而非将其作为内容发布与获取的入口。微博必须在用户心中重新建立一种能做什么的核心价值认同。

阿里因素：最后，阿里巴巴的因素也非常关键，目前微博的市值略高于阿里巴巴入股时，之前一直传言阿里巴巴可能全面收购微博或其母公司，而同时阿里又是微博的重要广告收入来源。阿里之前私有化B2B时的价格和IPO的发行价一样，私有化优酷土豆的价格比之前阿里入股时稍低，私有化高德时比入股时溢价超过30%。

如果阿里最终真的决定全面收购微博或其母公司，那么即便届时微博维持复苏甚至完全复活，也可能与现在买进它股票的人无关了。目前阿里和新浪网持有微博绝大部分股份。

不过微博重回50亿美元级仍是大概率事件，而进入60~90亿美元区间的机会也在提升。

尹生的微信公号价值线（jia-zhi-xian）