新兴传媒热衷新三板 突围不容易

虽然新兴传媒热衷上新三板，但从已经挂牌的传媒公司看，成交稀少，说明投资者还在观望。官方预测到今年年底新三板将挂牌4000家，而到9月29日已经挂牌3568家。这意味着在接下来的三个月里，一千多家排队企业只有四成能如愿上市新三板。

此外，已与券商签约、正在改制、完成股改、通过券商内核的拟挂牌企业共6000家左右，消化这些存量可能需要两年，有券商已暂停接单。因此，新三板上市之路也开始“拥堵”。“与中概股回归计划一样，一些新媒体可能‘起了个大早赶了个晚集’，想成功突围不容易。”天风证券相关人士称。

上市热成交冷更替快

在多数人看来，是做市制度激活了新三板，并期望做市能看齐纳斯达克。但目前做市成交的前10家公司贡献了40%-50%的成交额，前20的公司贡献了60-70%的成交额，众多小公司成为陪衬。传媒公司尤其明显。川财证券研究所产业调研部研究员詹娟认为，供给过快是原因之一。比如一家传媒企业上市了，质地非常好，但过几天又有类似企业上市，投资标的的稀缺性减少。细分行业的老大、老二在A股，但老三到老十都涌向新三板，让投资者产生审美疲劳。

何况，媒体更新速度实在太快。比如曾经辉煌一时的天涯社区，面对互联网格局变动和各类新媒体层出不穷，“老互联网”模式已难以吸引资本注意，登上新三板市场也枉然。

此外，湖北日报传媒集团控股的“特别传媒”今年在新三板挂牌。这是家以《特别关注》杂志为主体的期刊集团，包括《前卫》、《特别健康》、《楚天法治》和新媒体中心。其读者以中老年人为主，挂牌至今不见成交。

　　上市多退市少成隐患

“新三板”市场原指中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点，2013年11月试点扩展至全国。“A股IPO的不确定，使得新三板成为众多企业新选择。”益盟股份相关负责人认为，相比创业板、中小板，新三板的门槛较低，“只要依法设立且存续(存在并持续)满两年，而且审核相对迅速透明，最快的申请2个月就可挂牌。”她说。

对中小企业来说，在新三板挂牌可享受园区及政府补贴；挂牌后可实施定向增发股份，提高公司信用等级，有利更快融资。同时上市后股东的股票可以较高价格流通，实现资产增值。“我们上市主要是为了完善公司的资本结构，促进公司规范发展，还便于股权激励。”一家金融企业负责人说。不过，新三板上市火爆使得券商对企业的要求也水涨船高。有的券商将企业盈利标准提升至1000万元以上不等，挂牌基准费用也超过100万元，加上审计费、律师费，企业最终挂牌新三板需花费约200万元。

截至9月29日，新三板共有3568家挂牌企业，整体估值30倍，其中855家做市企业，整体估值40倍。但目前仅500多只股票出现成交，占比仅一成多。在流动性不足的同时，新三板企业股价一日暴涨十倍以上的现象时有发生，如9月24日绿创环保涨幅高达1082%，9月22日盖特佳飙升1218%。

近日，新三板利好频出。国务院发文力挺众筹融资，鼓励企业挂牌创业板新三板；全国股转公司副总经理、新闻发言人隋强提出，年内启动新三板分层机制，并改革优化协议转让制度，大力发展做市业务，扩大包括机构投资者、价值投资者在内的长期资金的市场供给，引入公募基金等，稳定市场预期。9月22日，新三板优先股业务指引发布并施行。市场人士指出，这进一步开拓了我国优先股市场机会，有望吸引更多的城商行、农商行、保险公司以及资产负债率较高的大型非上市企业到新三板融资。

在政策鼓舞下，新三板中的创新企业被看好，尤其是互联网公司。其中市值十亿以上的包括益盟股份、银橙传媒、钢钢网、数据堂、绿岸网络、卡联科技等11家。随着分层制启动，市场人士表示，未来新三板的流动性和创富效应将从这些互联网行业中诞生。

在悲观者看来，上市多退市少是新三板隐患。纳斯达克当年就是在资本市场支持创新创业企业的炒作下，几年间上市公司由3000多家膨胀到近6000家，制造了一个概念就能包装上市的神话，结果2001年网络泡沫破灭时2400多家公司退市，纳斯达克指数从5200点下跌至1000点，以打造“中国的纳斯达克”的新三板当引以为戒。“只上不退，肯定会产生借壳、寻租等行为。纳斯达克每年有8%的公司退市，而且是强制退市，主要原因是破产清算或者是流动性不足，而新三板大量公司交易量不够，没必要挂在那里。”詹娟说。