双降有望释放7000亿流动性 互联网宝宝或跌破3%

央行再出“双降”大招。8月25日，央行决定自8月26日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低企业融资成本。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.75%；其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。

央行还宣布，放开一年期以上定期存款的利率浮动上限，活期存款以及一年期以下定期存款的利率浮动上限不变。除降息外，央行再次降准，宣布自9月6日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

“为对冲基础货币缺口”

本次降准后，金融机构普遍存款准备金率约为18%；降息后，金融机构一年期贷款基准利率为4.6%，一年期存款基准利率为1.75%。

7月末，我国人民币存款余额134.00万亿元。粗略估算，本次全面降准和定向降准释放了6000至7000亿规模的流动性。

民生证券研究院执行院长管清友表示，加上此前MLF和公开市场操作净投放，本次双降基本对冲外汇占款减少的量。因此，从此次降准释放的流动性规模来看，对冲基础货币缺口意图更为明确，并未主动释放过多的流动性。

招商证券首席宏观分析师谢亚轩表示，央行外汇占款7月下降3080亿元，8月可能下降会更多，造成基础货币的被动回笼。8月央行通过各种方式净投放流动性超过3500亿元，降准再次释放资金，展现维护货币市场利率稳定的决心和能力。

　　利于稳定汇率预期

央行方面称，此次降低存款准备金率，主要是根据银行体系流动性变化，适当提供长期流动性，以保持流动性合理充裕，促进经济平稳健康发展。

7月末，央行口径外汇占款下降3080亿元、金融机构口径外汇占款下降2491亿元，双双刷新单月最大降幅纪录。此外，美国加息预期的临近，加之8月11日人民币汇率机制调整，人民币中间价贬值幅度超过4%，曾引发市场对于资本外流压力增大以及监管部门维护汇率稳定措施会导致流动性趋紧的担心。

对此，招商证券首席宏观分析师郭磊认为，双降会减弱资本流出压力，平抑中国资产的波动预期。

交银资管高级分析师陈鹄飞表示，考虑到全球主要央行货币政策外溢风险加大以及跨市场金融风险内外传递，未来不排除中国央行继续适时动用降息以及结构性政策工具。

利率市场化又下一城

本次与“双降”一同出台的，还有放开一年期以上（不含一年期）定期存款的利率浮动上限，但活期存款以及一年期以下定期存款的利率浮动上限不变。

对此，央行首席经济学家马骏称，从目前的宏观环境和过去几次市场对利率上限调整的反应来看，我国放开一年期及以下存款利率上限的条件也基本成熟。利率市场化的深化，有助于让市场机制在金融资源配置中发挥更大的作用，并为向新的货币政策框架转型提供条件。

央行研究局局长陆磊表示，此次降息同步放开一年期以上存款利率上限，标志着货币政策从数量型为主转向价格型为主又迈出关键性步伐，为金融机构自主定价及高效配置金融资源提供了制度基础。（记者陈杨）

　　■ 声音

这次降息降准，不论对疲弱的中国经济还是哀鸿遍野的全球股市，都是一场“及时雨”，有助于提振市场信心，缓解市场压力，增加市场流动性，减轻市场利率上升压力。

——中国银行国际金融研究所高级研究员周景彤

影响1 股市

双降或促使A股触底反弹

央行再次“双降”消息宣布后，全球股市上涨，其中，新加坡富时A50飙涨5.8%，并继续上涨；标普500指数期货扩大涨幅至3.6%；德国DAX指数一度上涨4.1%；中国H股指数期货涨3.9%。

“双降成为反弹催化剂”

对于“双降”对A股的影响，南方基金杨德龙认为，央行降息降准对经济和股市都是及时雨，有利于增加市场流动性，提高投资者信心，促使股市触底反弹。

杨德龙称，之前市场普遍预期央行会降准，但预期到降息的很少，现在“双降”大大超出市场预期，体现了中央对经济和股市呵护态度。由于担心全球经济增速下滑，近期全球股市大跌，A股市场尤甚，投资者信心严重缺失，此刻大盘3000点“双降”比上次4500点“双降”对股市的刺激效果要好得多。经过连续四天大跌，A股市场超跌严重，技术性反弹一触即发，而央行降息降准刚好成为反弹催化剂。

上一轮双降后A股高开低走

华泰证券首席经济学家陆挺表示，降息表明政府已经停止使用非传统措施，例如要求机构购买股票、干预股市，使用货币宽松措施提振股市和经济在国际资本市场上的接受度更高。

民生证券管清友表示，单从货币宽松来看，降低无风险利率，激活实体经济，改善企业盈利，对股票市场是利好，起码没有坏处。但问题是，现在主导股票市场的已经不是经济逻辑，而是动物精神。

光大证券认为，A股受益将连带港股空头减仓(回补)，短期有利港股企稳。

这是继6月27日之后，央行再一次降息降准。上一次“双降”，恰逢股市暴跌。6月29日，“双降”后的首个交易日，两市大幅高开，但随后高开低走，创业板等题材股再度杀跌，创业板一度在午后暴跌近9％，当日收盘，沪指下跌3.34%，深成指数下跌5.78%。全天震幅达到10%，约1500股跌停。(记者 朱星)

影响2 楼市

房贷更优惠，房企融资成本下降

央行9个月内5次降息，购房者的还贷压力再次下降。而房地产开放企业在降准下，将进一步降低房企贷款、融资的难度。中原地产首席分析师张大伟对新京报表示，虽然降息降准这一政策并非完全针对楼市，但在目前的市场情况下，一二线城市的购房者受到影响最直接，特别是一二线城市的楼市将迎接“金九银十”。

首套房利率折扣增加

张大伟认为，在货币政策持续宽松环境下，银行将增加贷款额度，对于购房者来说，首套房的利率折扣将明显增加。目前一线城市的首套房贷款折扣主流在9折左右，未来有出现8.5折或者8折的可能性。对于购房者来说，这种直接的信贷刺激影响非常大，降息通道已经持续打开，购房积极性继续提高。

根据中原地产数据，从2014年11月末开始的本轮降息通道看，5次降息购房者按照基准利率计算，100万20年房贷利息减少幅度高达19.3万。

“不会导致房价全面上涨”

贷款利率下调对极缺钱的开发商来说更是利好。英大证券首席经济学李大霄表示，央行双降目的是维持货币市场的宽松环境，利于降低企业融资成本，利于稳定经济、稳定房地产市场。