43.1亿元入股永辉超市，京东的O2O学费到底值不值

摘要：京东为何要花43亿来包养一个不能与自己形成优势互补的永辉呢?

互联网领域的企业比实体企业会玩多了，强哥一个做普通消费品贸易生意的商人，不仅能占据科技头条，还携手奶茶夫人登上了娱乐版，刷屏朋友圈。

上周五，京东更是在发布2015年第二季度财报的同时，宣布以每股9元，共计43.1亿元入股永辉超市。双方交易一旦完成，就意味着京东将持有永辉超市10%的股份，并拥有提名永辉两名董事(包括一名独立董事)的权利。

京东重金劈腿永辉的无奈

京东在短时间内做出这样一个决定，从表面上看或许是和阿里最近的动作有关。一方面是阿里巴巴到目前为止持有了银泰商业的32%股权，成为其单一的最大股东。同时，今年5月，阿里巴巴CEO张勇出任银泰商业的董事会主席兼战略发展委员会主席，这意味着阿里巴巴将全面接盘银泰商业，成为控股股东的同时，银泰商业将全面接入阿里系资源，成为阿里O2O乃至本地生活不可或缺的一部分;另外一方面是阿里巴巴前不久宣布全面进军商超领域，首站选定北京，在京东家门口狂砸10个亿。从相关的数据来看，天猫超市7月份在北京地区同比去年销售额增长近800%，物流配送服务也不断升级，并引入合作伙伴，专门为天猫超市在北京搭建了一张“当日达”配送网络。

或许是出于本能的防守+反手反应，京东急于寻找相应的合作伙伴建立相应的商业模式进行回击，于是就出现了我们所看到戏剧性的一幕，京东砸了43个亿劈腿了一个并没有奶茶妹妹漂亮的“小三”。而这次的劈腿与之前劈腿腾讯不同，之前劈腿腾讯可以说双方在那个时点确实有着一定的资源互补，也就是说在阿里大力发力移动端的时候，京东在移动端上并没有太大的优势。而此时的腾讯一方面与阿里你死我活的争夺着移动端的流量;另外一方面腾讯手里握着大量的移动端流量无法进行商业价值转换，此时遇到了在移动端如饥似渴的京东，两者刚好可以互补一下，由腾讯给京东倒移动端流量，然后由京东负责对流量进行商业价值转换。

但这一次不同，京东劈腿永辉这场戏到底想演出什么呢?真的就如京东所说的劈腿永辉是为了加强布局O2O吗?在我看来这要么是个托词，要么就是病急乱投医。先来看组数据：

京东：根据前几天京东针对财报回答杰富瑞分析师的问题来看，刘强东说，京东已经覆盖了中国4000个区县中的2106个区县，中国4万多个乡镇里面，京东已经覆盖了2万个;村庄方面京东的服务已经覆盖了4万6千多个村庄，到年底可以覆盖到10万个。也就是说，京东在这4万6千多个村庄中，每个村都有京东的村民代理，他们负责公司在这个村子的推广、宣传、送货、收款以及售后服务。

永辉：同样根据永辉超市的半年报数据显示，截至目前，公司已经开业门店达到361家，较年初净增加24家，已签约门店达到541家。2015年1-6月永辉超市新开门店23家，新签约门店32家;已开业门店经营面积334.65万平方米，较去年同期增加62.96万平方米，单店平均面积9480.20平方米;已签约未开业门店达183家，储备面积201.54万平方米。

苏果：同样是区域性超市起家的江苏苏果超市，根据其公司介绍的资料显示，截至2013年，苏果网点总数就已经达到了2109家。

接下来我们要来分析这组数据了，这组数据告诉了我们什么信息，也就是说京东砸了这么多的钱如果是为了布局O2O而选择了永辉，那么对比着苏果，一个到目前为止还只是一个区域品牌而不是全国超市品牌来看，其门店数量还不及苏果2013年的1/5。这意味着永辉既不是区域性的强势品牌，更不是全国性的超市品牌。这就意味着京东选择永辉来布局O2O，不论是从区域性的竞争布局来看，还是从全国性的竞争布局来看，都没有任何优势可言。

在从京东线下服务店的数据来看，其与永辉之间可以说是天地之差。或许有人会说京东的线下服务店与实体店并不是一个概念，但这并不重要，京东只要结合自身后台的大数据，然后给这些线下的服务站一点费用支持，直接就把O2O给干起来了。也就是说直接将这个43亿砸给线下的服务点，补贴他们场地租金，直接将服务店直接升级为门店，然后京东再通过自身的仓储，或是拉拢经销商一起来给线下门店进行铺货。再加上京东在全国44 个城市运营的 166 个大型仓库，以及 4142 个配送站对这些门店的货物进行调配、支持、管理，这个大家一直在高唱的O2O就做实了。

我们再来看一组数据

京东：截至2015年6月30日，京东第二季度交易总额(GMV)达到1145亿元，同比大增82%，净收入则达到459亿元，同比增长61%。净亏损为人民币5.104亿元(约合8230万美元)，而上年同期净亏损人民币5.825亿元。基于非美国通用会计准则(non-GAAP)，净亏损人民币1570万元(约合250万美元)，而上年同期净亏损人民币1180万元。

永辉：根据国信证券的分析来看，永辉公司2015年上半年实现营收208.34亿元,同比增长17.7%,归母净利润5.27亿元,同比增长16.3%,扣非净利润4.73亿元,同比增长22.6%,其中2015年第二季度营收增长15.2%,净利润增长10.6%。上半年来看,盈利增速基本持平,销售净利率保持平稳,其中毛利率提升0.45%(服装类提升1.77%,食品及生鲜类基本持平),销售费用率增加0.82%(薪酬水平上升影响较大),管理费用率下降0.19%,财务费用受益定增资金到位,同比减少2826万元。2015年上半年净利润增速低于扣非增速,主要系公允价值变动净收益减少6500万元,与中百转为长期股权投资有关。

这两组数据让我们分别看到了两点信息：一是京东尽管业绩增长很快，但至今还是亏损，并且目前还看不到赚钱的时间表;二是永辉尽管赚钱了，业绩也增长了，但对于今天处于互联网泡沫中的投资者来说，这个业绩增长速度以及它的赚钱能力无法满足投资者欲望。那么，对于京东来说要找点新的事情来讲新的故事给投资者听;对于永辉来说要找到互联网、电子商务、O2O的故事给投资者听。总的来说就是一句话，不论是京东还是永辉，当前都面临着要讲一个动听的故事给投资者听。或许是处于彼此双方都有着这样一种强烈的需求，于是在投资者“愿望”的驱使下，京东无奈砸重金劈腿永辉。

43亿的O2O学费太贵

从前面的实际情况来看，双方除了披露了包养价格之外并没有披露更多的交易信息。不过根据双方所披露的信息显示，其合作框架内容除了资本合作外，京东与永辉超市将建立战略合作伙伴关系，包括在联合采购、仓储物流、打通线上线下O2O、金融、信息技术等方面探索合作。那么我们就这些合作框架逐一来进行分析，看看是否有合作的可能性。