明星创业公司Square遭遇财务危机

即使在瞬息万变的互联网行业中，移动支付初创企业Square的命运转变也有些令人感到措手不及。几乎在一瞬间，由社交网络Twitter联合创始人杰克•多西(Jack Dorsey)领导下的Square就从业界的宠儿沦为大祸临头的失败者。有报道称，Square是一家发展迅速的企业，但亏损严重。该公司烧钱迅速快、资产负债表萎缩，可供选择的余地越来越小。

不过，《财富》网站的资深撰稿人麦格尔•赫尔福特(Miguel Helft)在与Square高层、董事会成员、熟知该公司情况的消息人士接触，并查看了Square一系列内部邮件后发现，Square的故事远比其他媒体描述的要复杂。

首先Square是一家支付公司，其已经建立相当规模、发展迅速的支付业务。现如今，Square打算以此为跳板，进入其他更有利可图的领域。本周，Square本着这样的打算推出了两款新产品，但前景难料。就在此前不久，该公司刚刚放弃了上线已经三年的Square Wallet业务。该业务也是Square主推业务之一。

Square尚未实现盈利，但是其亏损的主要原因是在新产品上的重金投入。仅在过去一年中，Square新增员工300人，目前旗下员工总数超过900人。

一些早前的报道暗示，Square在进行每笔转账交易时都在亏本。不过，该公司的内部邮件显示，除去其他成本，每笔转账的毛利率维持在34%的健康水平。每进行100美元的转账，该公司的收取3美元作为营收，而毛利润则为1美元。根据公司内部邮件，Square每年处理的金额在300亿美元，其每年的毛利润为3亿美元。

红杉资本(Sequoia Capital)合伙人、Square董事会成员罗洛夫•博沙(Roelof Botha)表示：“转账所带来的毛利已经用来支付公司非增长性开销。如果我们想说的话，明天就可以实现盈利，但前提是‘我们不再进行投入维持增长。’”

不过，博沙拒绝透露任何财务数字。Square发言人亚伦•扎莫斯特(Aaron Zamost)也拒绝就公司的任何具体财务信息进行置评。

Square内部预计，公司将在一年后扭亏为盈。该公司邮件也提出了另一种方案，先进行更具侵略性的投资，其盈利时间可能再往后推几个月，但公司的盈利能力将提高。Square也承认，从现在到盈利期间，公司的现金储备将下降，但足以支撑到盈利实现。近期，Square还从多家银行锁定总额为2.25亿美元的信贷额度，这一数字高于此前的报道，也为公司带来更多的喘息空间。

熟知Square的消息人士称，公司的预计相对保守，因为其并没有包括新产品所带来的收益。他们预计这些新产品将令公司更早地实现盈利。

内部邮件显示，Square在2013年的亏损额度为1亿美元，但根据更为通用的EBITDA标准，其亏损额为6700万美元。这一亏损额并不计入与星巴克合作的亏损，但要比公司预期少1200万美元，较上年相比收窄。

针对未来的营收预计，公司董事博沙也拒绝置评，但称Square的业务具有很强的预测性，这也意味着营收的增幅与此前的预测相吻合。

《华尔街日报》近期的报道令Square高管备受关注。报道称，Square的现金即将耗尽、并在寻求出售给资金更为雄厚的企业，谷歌(微博)就是最受瞩目的潜在买家。随后，Square异常愤怒地否认其正与其他公司就出售进行对话。

消息人士称，Square确实与谷歌有过接触，但谈论的是谷歌旗下风投机构Google Ventures可能对Square进行的投资计划。目前，Google Ventures和Square均拒绝对此事置评。

目前尚不清楚Square是否已经成功从投资者募集了3.67亿美元。据公司邮件透露，该公司在去年底还有1.55亿美元现金。Square的高管对从投资者募集资金的前景感到乐观。该公司近期允许员工在二级市场出售有限的股份，结果需求量对供给量的差额为4000万美元。虽然通过销售股份可以募集额外的资金，Square并没有选择这么做。

另一个重要的问题是，Square的市场估值是否将增长至50亿美元。硅谷顶尖风投Union Square联合创始人弗莱德•威尔逊(Fred Wilson)近期在博客中谈到了“估值陷阱”。 威尔逊写道：“天价估值，高企的烧钱率，再加上令人失望的IPO市场，这些因素综合起来不会让人感到舒服。”威尔逊同时表示，Square和Box都可能面临这样的局面，他希望这两家公司能绕过估值陷阱，但必须做出艰难的抉择。

Square公司董事博沙对此一点都不担心。博沙表示，他见过不少公司的估值超过业务预期，并因为估值的下降在融资方面遭受巨大损失，但对于Square来说，不存在这方面的问题。

由于今年不计划上市，目前日益冷却的IPO市场和科技股近期的跌跌不休都不是Square关注的重点。他们现在可能更加担心公司的核心业务是否将按既定的轨道增长。若外部竞争、经济增长放缓以及消费者和商家的消费习惯令其核心业务停止增长，Square明年盈利的如意算盘可能就难以实现了。（李路）